巨豐微策略：A股反彈未結束 但反復難免

觀點：6月PMI回升，經濟仍處于復蘇周期。當前經濟復蘇依舊疲軟，但逆周期調節下，隨著新一輪寬松的開啟以及多重政策的聯動，A股估值底部之際價值投資機會凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，經濟小幅回升以及政策持續釋放下，市場整體有上行的基礎和提振力。不過，海外干擾以及國內修復依舊弱勢下，市場仍有抑制。反復行情或難免。投資者可保持倉位，適當博弈中報行情。

今日，滬深兩市雙雙低開，開盤后震蕩上行，成功翻紅后繼續走高。不過，此后非銀券商板塊的跳水以及多數板塊的回落，還是拖累指數連續走低，持續調整至上午收盤。午后，指數震蕩中重心再次走低，盤中一度跌破3200點整數關口。尾盤，指數小幅回升，但整體仍保持弱勢。盤面上，通信、電子、傳媒以及計算機等漲幅居前，而多數板塊走低，其中有色金屬以及醫藥生物領跌，而鋼鐵、銀行以及電力設備等走低。全天，從指數看，延續了昨日以來的調整趨勢，但并沒有明顯的下跌利空。而板塊方面，TMT板塊小幅走強，昨日強勢的有色等板塊回落。此外，兩市成交繼續萎縮，仍維持在萬億水平之下。而北向資金則是連續凈流出。

市場連續兩日調整，盤面體現出的是沒有突出表現的板塊，也沒有持續性。而成交量上體現出的是，成交熱情不高，交投活躍性降低，增量資金仍保持觀望。當然，海外美聯儲加息的預期也是市場被壓制的重大因素。美聯儲發布了6月貨幣政策會議紀要。會議紀要顯示，幾乎所有美聯儲官員都預計今年還會加息。實際上，在美聯儲加息周期趨于尾聲之際，實際上對A股的影響在邊際遞減，國內基本面的影響成為當前的核心。目前A股相對不強，主要還是我們的經濟復蘇弱勢，疊加海外的擔憂，指數二季度以來走弱。所以，如果美聯儲繼續加息，而國內經濟復蘇弱勢依舊，階段還是會有影響的。

板塊方面看，市場沒有較強且持續的板塊的帶動，更多的是在人工智能以及新能源等板塊之間輪動，而短期消費面利好的有色板塊，今日也是迎來的較大幅度的回撤，昨日以來一日游行情相對明顯?？梢钥闯?，人工智能以及新能源輪動表現，市場沒有絕對主線，再疊加成交的不濟，市場當前仍是結構性行情。

當然，也不用過于悲觀。從6月底以來的反彈看，當前市場階段回升的趨勢并未結束。一方面，盡管數據環比回落，但最新的PMI 數據迎來提振，經濟整體小幅回升趨勢中，對市場有提振；另一方面，6月以來政策的刺激效果以及新的政策的預期依舊，仍將對市場帶來積極影響；此外，進入到7月，中報行情或將刺激市場交投活躍，進而對指數帶來提振。而對于下半年整體經濟回升的預期也同時在提升，有望給市場帶來信心的刺激。

總結一下：當前經濟仍處于復蘇周期，整體利于股市底部的抬升，對于戰略投資者來說，逢低仍是分批配置的好時機。而波段上，復蘇的力度較弱下，市場仍有反復，可從基本面上，對于景氣度穩定以及回升良好的板塊進行跟蹤，但需要注意市場節奏。至于短線投資者，保持倉位下，可重點博弈中報預期良好的相關標的。

（作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002）

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